В конце 1918 года эпоха Гетьмана пришла к завершению. 13 ноября на тайном
заседании Украинского национального союза в Киеве была избрана Директория,
которая после отречения гетьмана Павла Скоропадского отобрала власть у Совета
министров Украинской Державы. 26 декабря было назначено новое правительство
Директории Украинской Народной Республики - Совет народных министров. Главными направлениями финансовой политики Директории являлось утверждение
украинской денежной единицы (карбованца или гривны) как единого платежного
средства и изъятие из денежного рынка российских и других иностранных знаков.
Разрешение этих проблем требовало проведения немедленной денежной реформы в
весьма сложных и противоречивых социально-экономических условиях. 4 января 1918 Совет народных
министров принял постановление, утвержденное Директорией, которое давало право
министру финансов выпустить кредитные билеты и знаки государственного
казначейства еще на 1 млрд. карбованцев, кроме 2,5 млрд. предусмотренных законом
гетьманского правительства от 8 ноября 1918 года. 6 января 1919 года Совет
народных министров принял закон об украинской денежной единице, утвержденной
Директорией УНР, которым предусматривалось выведение российских денежных знаков
из оборота до 26 января 1919 года, сначала (до 16 января) исключались российские
кредитные билеты в 1000 и 500 рублей. С 25 января - банкноты в 250 рублей. Право
определять курс обмена российских денежных знаков после указанного срока
предоставлялось министру финансов. «Государственной украинской денежной
единицей» определялась гривна, которая «содержит 8,712 долей чистого золота»,
она разделялась «на 100 шагов». Две гривны составляли карбованец. Реализация реформы, как вспоминал позднее тогдашний министр финансов Б.Мартос, сводилась к нескольким
основным мерам: «1. Единым законным платежным средством на территории
УНР признается гривна (или карбованец); 2. Все деньги иностранных государств
лишаются права быть законным платежным средством, например, российские,
немецкие, австро-венгерские и румынские; 3. Российские царские и думские деньги
по 500 и 1000 рублей обесцениваются, и украинское Государственное казначейство,
Государственный банк и др. государственные учреждения перестают их принимать; 4.
Российские деньги от 1 до 100 рублей подлежат обмену в короткий срок: с 15 до 31
января 1919 г. по курсу - 1 рубель/1 карбованец, а от 31 января до 15 февраля -
по пониженному курсу: 1 рубель/75 копеек; после 15 февраля 1919 года никакие
российские деньги не принимаются государственными учреждениями, а для частных
расчетов они не обязательны; 5. После 15 февраля 1919 года все местные
государственные казначейства пересылают собранную ими иностранную валюту срочно
в губернские отделы Государственного банка, а те отделы - в Киевскую контору
Государственного банка...» Порядок выведения из денежного обращения иностранной валюты, в частности,
курсы обмена валют, регулировались особыми приказами и объявлениями Министерства
финансов. Специальным объявлением за подписью Б.Мартоса от 10 января 1919 года
из денежного обращения выводились 4%-билеты
Российского государственного казначейства, устанавливался курс обмена в 180
шагов за 1 рубель до 26 января, и 150 шагов за 1 рубель - с 29 января для
российских кредитных билетов 100, 50, 25, 10, 5, 3, 1 рубель и знаков Российского
казначейства в 20 и 40 (керенки) рублей. Соответствующие письма рассылались в
министерства и департаменты. Одновременно принимались меры по укреплению курса украинской валюты. Для
этого постановлением Совета народных министров от 16 января 1919 г. министру
финансов предоставлялось 50 млн. крб. Обеспечение реализации реформы требовало и
выпуска новых знаков, что в условиях тогдашних политических и экономических
обстоятельств" было весьма сложным делом, несмотря на предыдущие договоренности
гетьманского правительства. К тому же ситуация с печатанием украинских денег
усложнилась вследствие революционных событий, проходивших в Германии. Итак, правительство Директории УНР не смогло исключить из оборота российские
и иностранные деньги. Если принять во внимание реальное социально-политическое
положение, бесконечные военные события, территориальные изменения, кризис
экономики, то можно прийти к выводу, что январская денежная реформа не выполнила
и не могла выполнить свои задачи, хотя цены на некоторое время
стабилизировались. Вместе с тем, меры правительства, в частности, министра
финансов Б.Мартоса, уж совсем не способствовали приостановке инфляции. Не имея
надежного источника пополнения Государственного казначейства, за исключением
разве что сахарной монополии, Директория жила преимущественно за счет
интенсивной работы Экспедиции заготовок государственных бумаг, быстро увеличивая
денежную массу, а вследствие этого - галопируя инфляцию.